本周造纸板块表现好于市场：本周造纸板块上涨1.5%，同期沪深300 指数上涨0.14%。但板块相对市场仍存在一定溢价，且行业景气指数依然较低，我们对行业近期的市场表现整体看淡。

节后纸价上涨100-200 元/吨：近期我们调研了解到，龙头企业开始试探性提价100-200 元/吨，涨幅约3%；原材料方面，浆价止跌、废纸小幅上涨,但行业需求较为低迷，仍处在节后调整状态中。

2011 年底产量、消费量下滑：12 月纸及纸浆产量均有下滑；纸浆、废纸进口量则有较大幅度上升；11 月欧洲木浆消费量、库存量小幅下滑。目前行业受淡季影响，需求量还未表现出明显回升。

2011 盈利探底，供求恶化和成本上涨是主因：2011 年行业盈利水平的下降主要是受到供需关系恶化和成本上升的影响；随着季节性的需求回暖，纸价可能有所上涨，但在产能过剩和库存高位的双重压力下，供需基本面的改善仍需时日。

产业链优势突出、现金流较好的公司值得关注：目前纸价现触底迹象，但供需关系未获根本性好转，且原材料重拾升势，预计企业还将经历一段低迷时期。在此情况下，我们仍然认为产业链优势突出，纸种结构较好，现金流充沛的公司值得重点关注，代表性企业有太阳纸业、博汇纸业、晨鸣纸业、岳阳林纸。

风险提示：1、原材料价格上涨；2、新产能密集投放。