预测2012-2013年公司营业收入为101亿元、116亿元;归属于母公司股东的净利润分别为6.62亿元、8.52亿,对应EPS分别为0.66元、0.85元。

目前估值分别为11.0倍和8.6倍。造纸行业2011年、2012年平均估值为23.0倍和17.6倍,公司估值低于行业水平。

公司2011年下半年为业绩低谷;2012年将探底回升。新的溶解浆项目将成为公司主要的利润增长点,整体业绩对溶解浆的弹性在行业内最大。我们认为公司作为行业内盈利能力最好的公司,应该享受2012年15-16倍的市盈率, 还有36%-45%估值修复空间。