我们预测2012-2014年公司营业收入为56亿元、68亿元和77亿元;归属于母公司股东的净利润分别为1.46亿元、1.85亿和2.63亿元,对应EPS分别为0.29元、0.37元和0.52元。对于目前估值分别为20.3倍、15.9倍和11.3倍。

造纸行业2012年、2013年平均估值为20.54倍和14.19倍,公司估值基本与行业水平持平。公司2012年为短期调整年,盈利将缓慢复苏。2013年后进入新一轮快速增长期,盈利增速迎来拐点。2013-2015年净利润复合增速有望超过30%。首次给予“推荐”评级。

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