宏观经济环境不好，经济增速放缓，整个上市公司的利润增速下滑也势在难免。在这种情况下，投资者如何来阅读年报呢?

12月7日，中国上市公司年报奖评委专家之一、申银万国证券研究所市场研究总监桂浩明告诉《投资者报》记者，对于投资者来说，需要从单纯地看上市公司的利润增长，转变到寻找业绩下降的原因当中来。

中国上市公司年报奖是由《投资者报》与香港管理专业协会联合主办的，活动目的是鼓励上市公司出版内容详实，形式简单的年报及财务报告给股东、员工及投资者，促进上市公司在投资者关系和信息披露方面更加完善。

中国上市公司年报奖另外一位评委专家、对外经济贸易大学财务管理学系主任王秀丽教授也向《投资者报》记者表示，上市公司的实际情况更多地反映在资产负债表和现金流量表当中，投资者可以更多的关注上市公司资产质量。

与此同时，多位评委专家表示，对于上市公司来说，在业绩下滑的情况下，“财务弹性”可能增加，这种情况无法避免，但是，上市公司除了如实披露和反映公司的实际情况外，应当向市场和投资者传递正确的信息。

另外一位评委专家、德勤会计事务所审计合伙人姜长征表示，上市公司年报应当如实反映业绩情况，此外，上市公司应充分展现自己公司的特点，以及对未来前景的展望。

利润下滑催生“财务弹性”

宏观经济不好，上市公司的业绩也受到了或多或少的影响。

桂浩明认为，上市公司的年报本身非常翔实地反映了经营情况，从已经公布的季报和中报看，今年年报上市公司的经营业绩会有所下滑。

但是不同的行业所受的影响显然也不一样。德勤会计事务所审计合伙人姜长征表示，不同行业受到宏观经济不同的影响，也不排除有些行业的有些上市公司依然增长明显，因此其所表现出来的业绩也会不一样。王秀丽教授也表示，各个行业的情况会不一样。受行业因素影响越大的公司，其利润的变化或也会更加明显。

在这种情况下，部分公司业绩下滑将较为明显。“与以往年相比，今年的上市公司年报的情况就是利润变动下滑趋势明显。”王秀丽教授说，业绩下滑，在年报中最主要的是反映在利润表里。

“但是在这种情况下，上市公司在利润的主观选择上可能更加严重。”王秀丽教授说，有些企业有可能进行业绩包装。因为业绩容易对股价构成影响。

桂浩明则认为，业绩的调节合乎规范也是可以的，财务总是有弹性的，但是不能特别大。而作为投资者来说，就是需要去寻找业绩变化的重要原因。

关注利润表外的财务报表

在业绩普遍下滑，而又存在“失真”的情况下，研究上市公司利润下滑背后的原因尤为重要。

“在经济越不好的时候，上市公司业绩被包装的问题就会变得更严重。”王秀丽教授说，因此，在利润表之外的内在质量更多值得关注。

桂浩明则表示，投资人应该从单纯地看利润增长转变到寻找业绩下降的原因中去。

在王秀丽教授看来，投资者应更多的关注上市公司的资产质量。关注利润下滑背后原因的一个重要方法就是关注年报中的另外两张会计报表——资产负债表和现金流量表。上市公司背后的信息更多地反映在这两张表中。

王秀丽教授认为，一方面，在利润表背后，业绩受操纵的情况或许会增加，因此上市公司内涵质量的问题值得关注。另一方面，企业的偿付能力、现金流方面或许会出现风险，财务风险加大。投资者应该更多的关注这方面的信息。

上市公司应传递正确信息

而对于上市公司来说，有责任和义务向投资者传递正确的信息。

王秀丽教授表示，对企业来说，上市公司除了如实披露和反映公司的实际情况外，应当向市场和投资者传递正确的信息。

“上市公司除了如实反映业绩情况外，应该同时展露自己公司的特点，以及对公司未来前景的展望。”姜长征如是告诉《投资者报》记者，“上市公司应当真正把上市公司年报看作是跟投资者交流的机会和重要的平台。除了在符合规则运用的前提下，一些描述语焉不详的情况应该加以改变。”

桂浩明总监也对上市公司撰写2012年年报提出了要求，有些上市公司可能利润下降比较大。但是主要看上市公司如何描述其核心竞争力的情况。而不是泛泛地写一些由于宏观经济的原因，导致需求下滑等笼统的话。

此外，桂浩明还提到，从登载在各大报纸上的年报摘要看，上市公司的年报摘要内容会更加简化。上市公司应考虑如何用最少的篇幅阐述和描述最关键的内容，让投资者更加容易阅读和获取有效信息。同时，上市公司如何通过不同形式突出其核心内容，也显得尤为重要。