岳阳林纸2015年公告收购定增凯胜园林100%股权，进入生态景观行业，将已有林木资源优势进入生态景观行业，降低造纸业务对公司经营业绩的影响。凯盛园林工程和市场拓展经验丰富，依托大股东诚通的央企平台，拥有巨大的资金和信用优势，具备更强的接单能力。公司与宁波生态城的PPP框架合作协议后续推行落地概率较高，3-5年内，项目建设投资总额匡算不低于120亿元，内容涵盖部分基础设施建设、生态景观环境、环保等一系列项目打造。

公司剥离亏损的制浆业务，积极调整主营造纸产能结构，借力造纸行业弱复苏趋势，传统造纸主业触底回升。定增收购凯盛园林100%股权，转型生态园林，首个PPP框架协议落地，后续有望持续落地推进，为公司创造又一盈利增长点。2016年2月，国务院国有企业改革领导小组确定公司大股东诚通集团为国有资本运营公司试点，有望为岳阳林纸后续的进一步产业转型助力。公司此前三年期定增价格为6.46元，定增参与对象包括中国纸业(大股东)在内的定向投资者，向高管及员工推出员工持股计划进一步激发经营活力。我们预计公司2016-2017年EPS分别为0.19元和0.40元，目前股价对应2016-2017年PE分别为32倍和15倍，维持“买入”评级，目标价参考10元，还有较大上升空间。