11日，在沪深大盘萎靡不振中，造纸板块涨幅居前，更有两只个股创下反弹新高。不过分析师认为，昨日纸业涨幅居前并非意味着造纸行业未来整体走势的看好，因近期纸浆价格上涨较快，造纸行业中纸浆来源依赖进口的企业成本普遍上升，企业盈利将受到影响。但对于原料自给型的“一体化”企业则被分析师看好，尤其是新闻纸和工业包装纸企业。

浆价飙升创近10年新高

11日，造纸行业涨1.15%，居板块涨幅前列，仅次于金融板块。其中，冠豪高新涨逾7%，美利纸业在上日涨停的基础上再涨逾6%，两个股均创下一年多以来的新高。

在两造纸企业股价创反弹新高的同时，造纸原料木浆价格也飙升至近10年新高。近日国内浆价大幅跳高开盘，大涨700元~1000元/吨或10%~15%，为近年罕见。3月9日，美国市场NBSK价格已达到900美元/吨，超出了2008年7月份的最高价892美元/吨，为近10年来的新高。欧洲市场木浆价也已非常接近2008年高点，近期或会超越。分析认为，此次浆价飙升的触发因素是占全球商品浆产能8%的智利地震灾害引发实质性产业影响。

行业总体成本压力大

国信证券行业分析师李世新认为，昨日造纸行业股价的波动，跟纸浆价格上涨、人民币升值这些因素都没有直接关系，主要是市场其他题材所致，总体涨幅不大，个股涨跌也不一。从个股看，纸类股在近期创新高的个股也不多，只有华泰股份、景兴纸业两股股价在近日创出新高，冠豪高新和美利纸业则在昨日大涨并创下新高。

他表示，总体来看，因为原材料成本的上升，大部分造纸企业近期压力比较大。但因原料来源的差异，从个股来讲则可能会有分化，纸浆来源完全依赖进口的企业恐怕会面临较大的压力。由于进口纸浆的成本提高，企业难将这部分成本转嫁，造成纸价的上涨，但纸价的上涨速度肯定远远赶不上纸浆价的上涨速度，纸价上涨的收益也不可能全部转化为资产收益。

“一体化”企业较受益

对于原料自给型的企业则会受益，比如岳阳纸业、晨鸣纸业等这样一批“一体化”企业，这些“一体化”公司投资机会显著。国信证券研究报告指出，浆价近日的上涨将带来南方木材产区采取外购木材方式的制浆业务有净利45％~55%的增加，而处于历史平均线以下的全球木浆库存天数构成浆价上涨的基础性动力。由于全球新增木浆项目较少，预计2012年底前全球木浆供给总体偏紧的状况得以保持，而去年中期以来木材价格的持续上升也为“一体化”公司增加林业业务盈利或提高生物性资产价值提供了保障。

分析师认为，新闻纸和工业包装纸企业尤其被看好。因新闻纸行业开工率将于今明两年处于高位，广告主房地产行业新盘销售增量预计二季度显现，加上汽车行业销售增长在前两个月仍保持上年强劲上升趋势，新闻纸需求增长预期明显；工业包装纸行业景气上升趋势明朗，今年头两个月国内出口增长仍在加快，令行业外需增长预期依然良好。