已连续四年未分红的美利纸业（000815）17日公布了其2009年分配预案：拟每10股送红股9股转增1股派发现金红利1.1元（含税）。然而，美利纸业2009年度净利润仅有813万元，较上年度同比下降了88％。如此的业绩，美利纸业还是毅然推出了丰厚的高送转方案，是另有目的，还是单纯地回馈股东？

传闻倒逼高送转

昨日，美利纸业公布的年报显示，公司实现营业收入10.01亿元，同比下降18.75％；营业利润1492.18万元，同比下降76.67％；净利润812.94万元，同比下降88.19％；基本每股收益0.05元。拟10送9转增1派1.1元。

其实，早在一个多星期前，有关美利纸业高送转的消息在市场不胫而走。由于高送转传闻迫使美利纸业于3月10日提前公布了2009年度分配预案。其公告称，由于网站传闻公司有高送转预案，为避免市场传闻误导投资者，因此公布了公司2009年度利润分配预案：每10股送9股转增1股派现1.1元(含税)。公告发布当日，美利纸业被大量买方强势封于涨停。

公司现金流趋紧

尽管公司提出丰厚的高送转方案，但从经营数据来看，公司现金流趋紧。年报显示，美利纸业业绩下降近九成的主要原因是销售萎缩以及浆纸公司投资收益大幅减少。浆纸公司本来是公司通过林浆纸一体化改善经营业绩而建的项目之一，但由于资金紧张才与集团公司合资建浆纸公司，不能并入报表，只能获得投资收益。2008年7月公司资金不足，再次大幅降低股权比例，由45.17％变更为31.58％。

资金趋紧却仍向股东派送“大红包”，这是否会加剧公司紧张的财务状况？美利纸业证券部工作人员表示，公司拟推出的分配方案，仅是增加公司的股本，派送的1.1元，是抵税的，仅有1000多万元，这个数字公司还是支付得起。

或为重组融资铺路

“美利纸业去年业绩大降近九成，依目前的情况来看，该公司今年的盈利前景也不容乐观。”一位造纸行业分析师表示。

“主营业务不好，公司恐怕需借助外力提高业绩。”另一位不愿具名的分析人士表示，“业绩大降还推出高送转这样的情况比较诡异，这次的分红可能和今后的重组融资存在一定关系。”2009年12月，中冶纸业集团及其下属各子公司资产曾筹划通过定向增发的方式重组美利纸业，但由于重大资产重组事项涉及面广，相关各方在某些问题上未能完全达成一致，故中止筹划。目前该事项中止已经过去三个多月，根据交易所的有关规定，重组中止事项公布三个月之后有权再次提出。

目前中冶纸业集团拥有美利纸业以及岳阳纸业（600963）两个上市平台，上述分析师认为，以两家公司现有实力进行比较，岳阳纸业在行业地位和产能都略优于公司。但是以美利纸业为中冶纸业上市平台，整合成本相对较小。