4月20日，山东华泰纸业股份有限公司发布了2010年第一季度报告，2010年一季度公司亏损3205.95万元，折合每股亏损0.049元。报告一出，21日华泰股份股价大跌，连续3日的跌幅超过20%，今日更是伴随着大盘的下行再度大幅下挫。突如其来的一季报大棒打晕了众多股民，深度被套的部分股民质疑，仅仅一月前的年报尚且靓丽无比，怎么现在就变成了亏损？

股民质疑财务报表有问题

在华泰股份的股吧里，有股民质疑华泰股份一季报的每股收益竟然为-0.049。他认为从报表来看，有很大问题。

股民质疑一：在收入增长50%的时候，为什么营业成本大幅增加如此之多？营业成本的构成是否合理？对比山鹰纸业的财务数据看，山鹰纸业的出货在增长63%的同时，营业成本才增加49%。

质疑二：从资产负债表中可以看出预收账款增加很多，公司解释为“主要系本期市场形势较好，预收款单位增加所致”，说明市场环境非常好，好到很多客户已经需要先付款才能提货，那为什么公司毛利率不但没有提高，反而降低了？这与其他纸业公司是背道而驰的！

质疑三：营业税金及附加增长率2881%，公司解释为收入增加导致增值税增加所致。如按照公司的说法，那收入增加的同时成本增加的更多，增值税的抵扣应更多才对，增长率应小于收入的增长，为什么反而增加的那么多？

质疑四：销售费用增长为84%，费用基本快要相对上期翻倍，为什么运费会成倍的增长？同期的山鹰纸业也是因为产能增加运费增加，但是只增长了32%，这是说明华泰的销售费用管理是否有问题呢？

质疑五：管理费用增加126%，公司解释是“人工费用增加主要系人工费用及河北华泰管理费用增加所致”，为什么公司的管理费用增长大大超过收入增长？华泰的管理能力遭到了很大质疑。为什么人工费用会增加那么多？从以上分析来看，华泰的第一季度在纸业行业背景较好的时候，出现了亏损，并且是在年报利润超好的情况下，更值得怀疑报表的真实性和可靠性。

也有股民指出，如果这个报表是可靠的，那这个公司的管理水平就更需要质疑了，是否还有投资价值？并要求公司出来给一个合理解释。

又一出“黑幕”上演

有不愿透露姓名的业内人士指出，结合之前华泰股份09年报时的风波，从市场表现看，很明显就是上市公司的又一出黑幕。据媒体报道，2010年3月23日，距离华泰公司发布年报的前一天，华泰股份大跌7%，疑是年报没有大比例送配的消息被提前泄露，机构提前斩仓出货，散户被套。

该业内人士指出，这样的事情在证券市场里太多了。股民的质疑说的都是大实话。财务报表怎么做都可以解释。财务报表里有几项都是他们随时可以做手脚并给出解释的，像所得税的影响、非流动资产的处置这些项目，他们什么时候处置、什么时候放到报表里都是他们说了算。这些根本无从考证，而上市公司对此也肯定都有各种解释。

“亏”背后有两种可能

具体到华泰股份的年报靓丽而一季报大亏，从市场的角度来说，有两种可能。一种是大股东想减持，配合业绩，加上当时人民币升值，造纸行业行情不错，他们可以拉抬股价，套现的时候有个好价钱。而有些接盘的比如机构，想介入这只股票，但又不想买在高位上，那就先配合大股东把股价拉起来，之后再通过坏消息把股价砸下来，他们再在低位把股票捡回来。这样既降低了他们的买入成本，大股东也从中获利。

另外一种可能是，本来这个公司业绩很好，但开始走下坡路，可能内部人和机构都知道了，于是前期把股价提起来了，把这些钱已经赚完了，现在就不计成本地往下砸，那些高位接盘的股民就肯定是一个吃亏的状态了。

这两种情况无论是哪种，最后受伤的肯定都是股民。该业内人士指出，观察华泰股份的成交量，一看就不是散户的动作。华泰股份历史上成交量最大的就在这几天，一个是昨天，一个是3月份年报披露的时候，现在明显是机构在砸盘。这种不负责任的上市公司为数并不鲜见。就像中国船舶这个公司，300元的时候和30元的时候，公司本身并没有变化，但股价却有天壤之别。业内人士指出，这还是资金和利益的冲突。这反映的最大问题还是这个市场的监管和退市制度不够健全。如果监管机构严查此种情况，杀鸡儆猴，对其他上市公司就会起到震慑作用。现在的情况是，上市公司怎么折腾都没事，甚至串通机构一起玩得明目张胆，问题内幕交易大多难以举证，游戏规则如此，他们有恃无恐。

股民很受伤 内幕交易须严惩

在遭受了巨大的利益损失后，受伤的股民申诉要求高涨，以至有股民在股吧发帖问谁有媒体名记的联系电话，称也许媒体能为股民伸张正义！

有股民称，华泰股份年报绩增200-250%就提前预报，一季报亏损却无任何提示性预报。坚决要求监管部门出来为广大股民伸张正义，严惩此类不良上市公司。更有甚者，欲策划集资进行集体申诉。

据业内人士称，华泰股份会不会走中国船舶这条路不一定，但对内幕交易的严惩势在必行。最近，证监会首尝推论认定内幕交易，相关负责人表示，今后中证监将会进一步采取措施，持续加大对内幕交易的查处力度；对涉嫌犯罪者坚决移送司法机关追究刑事责任。

但愿在对内幕交易的严厉打击下，类似玩猫腻的信息披露能有所收敛。