根据近日出台的《国务院关于进一步加强淘汰落后产能工作的通知》和《国务院关于进一步加大工作力度确保实现“十一五”节能减排目标的通知》的要求， 2010年造纸业落后产能淘汰目标为432万吨，与之前53万吨相比，提升幅度超过700%，超过市场预期。由于行业中大部分落后产能集中在中小纸厂，且主要以文化纸、白纸板等为主，我们预计此次落后产能淘汰将集中整治中小纸厂。

是否淘汰应以先期环保标准为标杆。国内白纸板和文化纸产能总量不超过2700 万吨，此次淘汰率20%。我们判断，环保与否将是淘汰的主要标准。按照之前环保部的文件通知，造纸企业COD 排放量150mg/L 是一个分界线，目前国内中小公司能够达到这一水平的仍在少数，因此这一硬指标或将成为衡量造纸中小企业的生死线。政府此次淘汰落后产能力度很大，且要求落后产能在今年第三季度前全部关停。我们测算这将导致文化纸和白纸板行业内超过20%的产能出局。

预计大型文化纸和白卡纸厂将受益，而箱板纸、铜版纸、新闻纸不受影响。我们认为文化纸企业和白卡纸生产公司最为受益，因为国内落后产能一般采用草浆等生产书写纸和白板纸，因此作为这类产品的替代品，中高档文化纸和白卡纸将享受落后产能淘汰带来的需求增长；另一方面,由于箱板纸、铜版纸和新闻纸国内集中度较高，且产能基本集中于环保合格的大厂，因此落后产能淘汰对其影响较小。