牛皮箱板纸仍是中期业绩贡献主力

景兴纸业公布了2010年中报，上半年实现营业收入11.17亿元，同比增长31.95%；实现净利润6029万，同比增长450%以上。其中牛皮箱板纸收入占总营收65%，仍是公司业绩贡献主力。

上半年需求回升价格猛增，但二季度后期有所回落

由于宏观经济复苏，箱板纸等包装用纸的需求一路向好。所以该公司一季度开工率极高，产销两旺量价齐升；但二季度由于库存偏高，公司各类产品价格下降，导致二季度净利润低于一季度。

若无后续新增产能投放，未来业绩将源自多元投资

今年公司新上的25万吨白面牛卡纸项目对公司盈利的提升预期已在股价上反应。而公司对莎普爱思药业20%的股权投资收益则有待观察。我们认为若无新增产能投放，公司业绩将源自类似的多元投资。

风险提示

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