前次增发募资投向尚未产生效益，新一轮的增发又来了。这让人吃惊的一幕就发生在景兴纸业(002067，前收盘价7.36元）身上，公司今日（8月14日）公布非公开发行方案，拟融资9.5亿元。此举招致投资者的不满。

拟融资生产高端生活用纸

公告披露，此次发行对象为公司控股股东朱在龙在内的不超过10名投资者，预计发行不超过1.6亿股，发行价格不低于6.23元，募集资金约9.5亿元，扣除发行费用后的净额将全部用于公司年产6.8万吨绿色环保再生生活用纸项目，生产高档生活用纸系列产品，包括卫生纸、面巾纸、餐巾纸等。

景兴纸业的主营业务为纸品的制造和销售，主要产品是牛皮箱板纸，白面牛卡，高瓦纸等工业及耐用品包装用纸，业务尚未涉及生活类用纸。通过此次发行募集资金投资项目的建设，公司将新增高档生活用纸产品，丰富公司产品线。

对于产品目标市场，公告透露，将主要针对浙江，上海，江苏及广东等经济发达地区。公司尤其看重浙江省的市场前景，公告称，“浙江省内高档生活用纸生产企业不多，全省的需求供应有着很大的发展空间。”

景兴纸业预期该投资项目未来收益将非常可观，投资利润率可望达到18.57%。但普通投资者显然没有这么乐观，公司增发消息一出，某知名财经网站上许多投资者怨声载道，原因即在于前车之鉴不远。公司三年前的增发让投资者吃尽了苦头，更有人认为这次增发获得证监会批准的可能性不大。

前次募资尚未产生效益

此前，公司于2007年11月1日采用网上、网下定价增发9300万股，募集资金净额11.7亿元。招股书承诺募集资金投资项目为包括40万吨牛皮箱板纸项目和20万吨白面牛卡纸项目在内的“年产60万吨高档包装纸板技术改造工程”项目。突如其来的经济危机打乱了公司的预定计划，需求的陡然下降使公司考虑减少投资。2009年4月，公司决定终止实施40万吨牛皮箱板纸项目，相应闲置的5.5亿元募集资金变更为流动资金。

经变更后可用于募投项目的募集资金6.21亿元，截至2009年12月31日已经投入20万吨白面牛卡纸项目5.53亿元，尚结余8391万元。而就在2个月前的2010年6月11日，公司董事会决定对20万吨白面牛卡纸生产线实施技术改造。公司称，目前公司已将前次募集资金结余部分8391万元全部使用完毕。据悉，该项目目前还未达产，尚未产生任何效益，更谈不上公司当初募集资金时承诺的20%收益。