纸品的出厂价（除了铜版纸外）在8月20日之后均有所上升，同时浆价价格也开始止跌。 我们调查发现，目前造纸行业回升的趋势已经出现。纸品的出厂价（除了铜版纸外）在8月20日之后均有所上升，同时浆价价格也开始止跌，这说明了下游需求也正在好转。

我们认为，目前纸价上涨正处于经销商和终端客户的博弈期，而回暖的行业需求有利于纸价对于终端客户上调获得成功。我们预计，在9月的中下旬会出现纸价的第二次上调，且该趋势已经出现。

研究显示，造纸行业的变化来自于供需两方面的改观。在需求方面，造纸行业的季节性变化环比会上升，中下游的补库存将加大需求的扩大。而在供给方面，除了铜版纸外，其他纸种没有新的大产能的冲击，对于落后产能的淘汰，我们认为会出现超预期的情况。我们认为纸价上调这一趋势会维持，从时间来看，至少到春节前，对于涨价的幅度我们认为会在15%～20%（铜版纸除外）。

在造纸业供需两方面好转，以及纸价开始出现上涨趋势的背景下，我们判断，行业盈利即将提升。

在投资方面，目前来看，纸品价格上涨刚开始，在周期性行业转折的初期，我们继续维持原先的观点：纸业存在相对收益，建议增加配置。