玖龙纸业是纸制品行业盈利能力改善的主要受益者。

2010年二季度淡季之后，纸制品制造商的盈利能力正在逐渐改善，主要因:1)最新的资料显示中国制造业活动强于预期;2)箱纸板价格8月份开始反弹，按月上升7%，因预计2010年第4季度需求强劲;3)人民币升值有助于降低从海外进口纸浆及废纸的纸制品制造商的成本压力;4)小型纸制品制造商被地方政府关闭，以达成节能目标，这实际上降低了国内纸制品供应。

作为中国最大的箱纸板生产商，本行认为玖龙纸业是纸制品行业前景改善的主要受惠者。本行预计2010年第3季度，公司盈利率按季将强劲反弹，出于假期旺季即将到来，而客户清除库存进程已经进入尾声。实际上，玖龙纸业已经将其产品的平均销售价格自7月份的低位上调了5%至13%，显示过去两个月需求已经回升。

玖龙纸业将于9月27日公布其2010年6月30日底的年度业绩。本行预计盈利不太可能超出预期，然而，受惠于公司采取积极扩充产能的政策，管理层应会对下一财政年度的前景作出正面的指引，这将刺激其股价上扬。

由于公司85%的销售与国内消费行业相关联，并且扩张至中国西部地区，本行认为2011年6月30日结束的财政年度的销售收入将继续快速增长。终端客户的强劲需求意味著公司将能够将废纸价格的重大变化传递给其客户。

同时，本行预计公司在2011年及2012年6月30日结束的财政年度利润率将持续上升，由于新建的高利润率产品的生产线在未来两年将开始启用。公司预计其产能将在2011年底按年增长26%，并且高利润率产品将在2011年底占公司产品组合中30%以上的份额，而在2010年6月30日结束的年度里份额大约为15%。这将导致公司平均每吨产品的净利润上升。

根据市场共识，公司2010年6月30日结束的财政年度将录得22.90亿元人民币的盈利(每股盈利0.50元人民币)，2011年6月30日结束的财政年度将录得31.86亿元人民币的盈利(每股盈利0.69元人民币)，显示2011财年每股盈利增长38%，2012财年每股盈利增长39%。玖龙纸业现价相当于21.5倍2010财年市盈率及15.5倍2011财年市盈率，基于盈利增长强劲，本行认为其估值并不昂贵。