建议逐步打消对晨鸣的成见过去的几年投资者难以从晨鸣纸业股票投资上获取盈利，这种屡屡“受伤”的经历使部分投资者甚至不再关心晨鸣，无论它向好还是向坏发展。但成见从来是投资“天敌”，因乾坤始终在变，晨鸣亦在变。

过往投资晨鸣难以获利的背景是04 年纸业开始过剩，企业难以逆行业而行，资本开支的巨幅增长甚至无法提振丝毫盈利，规模或变成劣势，晨鸣走向估值洼地。06 年我们曾看空晨鸣，但07 年初以来我们逐步改变对它的观点，原因非指望其造纸环节未来会迎来怎样的辉煌，而是其湛江项目的即将启动，因为在我们看来，造纸环节固有的估值洼地已经无法通过它自身可以改变，改变的途径惟有建设上游，晨鸣开始做了，我们则没理由抱持成见，除非市场拥有众多机会选择，因而，当市场整体可选择品种越发缺乏的时候，晨鸣受关注具有了环境基础。

我们仍不能说湛江林浆项目晨鸣最终能够取得预期盈利，但它符合我们认为的行业方向，晨鸣也许仍有经营管理方面的诸多缺陷，但其军事化管理让我们仍期待其执行力成为项目成功的重要支持，毕竟这种执行力最怕用在了错误的战略方向。

林浆基地建设顺利推进近期公司公告了董事会通过的几项议案，其中一项是拟与中国林业集团公司、湛江市国有资产经营公司合资经营雷州林业局。我们了解三方将组建合资公司，晨鸣持有48%股权，经营林地规模为59 万亩。

公司计划用5 年的时间建成共计300 万亩林地，其中自营和合作各150 万亩，每年建设各30 万亩。06 年公司自营林地6 万亩，目前已拥有自营林地30 万亩，其中20 万亩完成了种植。

此外，公司70 万吨漂白化学阔叶浆设备全球招标也将开始，浆线计划于2010 年投产。

下半年纸业盈利将好于上半年上半年公司实现营业收入68 亿元，同比增长11.7%;实现净利润3.9 亿元，同比增长31.2%;EPS=0.26 元。增长率盈利快于收入，原因是第二季度产品毛利率明显回升，并达到最近6 个季度的最高点。基于竞争环境改善和阔叶浆价下跌预期，我们去年中期提出的“拐点将至”预计会在下半年继续有效改善行业盈利，而7 月份晨鸣盈利已经超过上半年月均盈利的50%左右，公司同时预增了前三季度盈利将同比增长50%以上。