注入骏泰林浆资产后，上调11 年eps 至0.56 元（此前预测为0.42 元），上调目标价至14元，考虑到公司日臻完善的林浆纸产业链和央企整合平台的预期，给予公司“买入”评级。公司获得国资委对公司实际控制人变更的相关批复，纸业央企身份正式确立。

新控股方实力雄厚，具备出色的资本运作和资产整合能力。岳阳纸业（600963）的新实际控制人中国纸业实力雄厚，其较出色的资本运作效率和资产整合能力在收购整合粤华包B（200986）、冠龙纸业、冠豪高新（600433）等的过程中已初露锋芒。作为中国纸业实现其系列战略发展目标的主要平台，岳阳纸业具备良好的外延式扩张预期；此外，在引入央企考核机制后，公司治理结构将得以完善，通过内部挖潜，提升经营管理——发挥林业资产效益、改善公司的吨纸盈利、吨浆盈利等业绩指标。

重视林业发展，凸显资源价值。公司发展重心逐渐转向上游资源，此次配股完成后，公司林地面积达到207.7万亩，计划15 年末达到458 万亩，未来有望依托央企背景实现国内外的林浆资产整合。林地除提供自身制浆造纸用材外，也可对外销售大径级、高品质材，贡献额外业绩。在国内林木资源稀缺的背景下，木材价格上涨将明显驱动盈利上升。

林浆纸产业链日臻完善，助推业绩大幅提升。11 年造纸行业整体处于平衡期，盈利平稳增长；配股新增针叶浆因整体产能释放有限，浆价将出现明显上涨。预计11 年盈利贡献中，林、浆、纸的贡献占比分别为18%，38%和44%。公司日臻完善的林浆纸产业链，共同推动业绩大幅提升。