人民币升值进程加快 利好造纸行业

根据中信建投证券研究发展部宏观组测算,人民币在年内升值3%-5%是大概率事件。最近的很多信息显示,人民币升值进程有加快的迹象。我国造纸行业纤维原料的对外依存度高,所以,人民币升值会降低造纸企业的原料成本。

除部分纸种 造纸行业过剩产能消化殆尽

除少数纸种外,2010年各主要上市公司的产能利用率均达到90%以上。而且,生产商库存也显示,造纸行业现在处于供求平衡阶段。2011年供求依然基本平衡,除铜版纸外,各纸种产能利用率将不低于2010年。

人民币升值对造纸行业整体价值提升的测算

如果人民币升值3%-5%,造纸行业平均毛利率将提高7.6%-9.1%,平均净利率将提高11%-19%。在我们看好的造纸公司岳阳纸业(600963)、太阳纸业(002078)、晨鸣纸业(000488)中,升值对太阳纸业(002078)业绩提升最高:3-5%的升值幅度,将提升其业绩12.9%-21.2%。鉴于造纸行业过剩产能已经基本消化,而且人民币升值成为大概率事件,上调造纸行业评级为增持。