老挝项目明确公司向上游发展意图，引入股权资金匹配资本结构。公司拟投资13 亿于老挝林纸一体化项目，包括200 公顷苗圃建设和3 万公顷自营林建设，并投资30 万吨漂白硫酸盐阔叶木浆厂，短期看，由于林木生长期至少5 年，浆厂建设完工预计需要在2012 年，因此公司林浆一体化项目还不能贡献业绩，但我们认为该项目进一步巩固了企业向上游扩张的意图，符合产业发展的趋势，此外，我们认为引入股权的长期资金来发展林纸一体化长期项目，在资本结构配置上是可取的。
发展高松厚度纯质纸项目增强公司在文化纸领域的优势地位。目前公司文化纸产能已经达到70 万吨规模，30 万吨高松纸产能达产后，文化纸产能将突破100 万吨，目前公司产能计划进度基本过半，我们预计2012 年将投产，成为公司明年盈利的增长点。
预期二季度白卡盈利增长明确，溶解浆盈利维持高位。供需缺口带来的纸价提升和溶解浆高盈利预期是支持二季度造纸板块持续表现最为重要的两条主线。3 月以来的市场纸价上涨印证了这一观点，预期二季度特别是白卡产品盈利增长趋势明确，同时，在棉花价格高位维持背景下，溶解浆每吨盈利仍然维持在3000 元以上高位，高盈利预期将可能提升太阳纸业PE 水平。
未来2 年增长点明确，继续维持增持评级。公司前期公告将在广西地区设立太阳纤维公司，总投资15 亿元，建设年产9.8 万吨的浆粕和粘胶短纤维一体化项目，预计2012 年年底完成，同时，公司预计2011 年底将改造完毕本部20 万吨溶解浆项目，加上本次30 万吨高松纸项目在2012 年达产，未来2 年公司增长点非常明确。
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