棉价疯涨撬动替代品 溶解浆项目一哄而上

棉价高企，以及用工荒导致的人力成本增加，对几乎所有用棉企业来说，这都是一个难熬的春天。为了降低成本，企业首先选择使用化纤类长短丝替代品。然而随着原油价格攀高，市场炒作等因素，化纤替代品的价格也渐渐突破了与棉花价格的对应系数。

可以提取粘胶纤维的溶解浆项目由此受到了更多关注，造纸企业开始纷纷上马相关项目。然而专家认为，溶解浆要达到可作织物标准，企业需要在技术、设备、环保上花大成本，国外粘胶短纤的价格比棉花高出了10%，并非棉花的低价替代品。因此，目前溶解浆项目的一拥而上存在很大的隐忧。

棉价疯涨撬动替代品行情

棉花、短纤和长丝作为纺织和服装产品的生产原料，具备相互替代性。2010年下半年棉价持续上涨，中下游纺织企业成本压力增加，纺织化纤作为棉花主要替代品的需求量大幅上升。

据工信部运行局副局长肖春泉2月24日表示，2010 年消费工业保持较快运行态势，效益状况明显改善，外贸出口持续回升，规模以上纺织企业化纤产量为3090 万吨，首次突破3000 万吨，同比增长15.6%，产量比2005 年增加近一倍。日前，锦桥纺织网负责人对记者证实，在山东省100多家监测企业中，青岛、潍坊等地的纺织企业用棉和纤维比例已经达到5:5。

以涤纶短纤维为主营业务的华西村以及以化纤长丝为主打产品的新民科技都成为棉花行情的受益者。虽然纺织化纤价格较棉花价格低了不少，但随着国际原油价格不断上升以及后市的不确定性，作为石油初加工产品的纺织化纤，成本压力也在不断加大。甚至价格已经突破了与棉花价格相关性系数的合理范围。3月22日，盛泽市场四个规格的涤纶纱价格在1.95万-2.25万元/吨，涤纶丝价格也在1.8-2万元/吨。

此时，棉花的另一替代品粘胶纤维突然红火起来。这并不是因为粘胶纤维是一种新材料，而是国内众多造纸企业对粘胶纤维的提取产生了兴趣，导致市场开始关注纸浆造衣服的概念。

机构：溶解浆至少活跃1-2年

记者采访了中国纺织工业设计院粘胶产业专家邱有龙，据介绍，粘胶纤维是指从木材和植物藁杆等纤维素原料中提取的 α－纤维素，或以棉短绒为原料，经加工成纺丝原液，再经湿法纺丝制成人造纤维。普通粘胶纤维分棉型、毛型和长丝型，俗称人造棉、人造毛和人造丝。邱有龙告诉记者，国外造纸企业生产纸浆、溶解浆是一体的，质量高的浆料作为溶解浆，质量低的用于造纸。

2010年我国粘胶纤维产量约210万吨，耗用浆粕约230万吨。其中溶解浆130万吨，115万吨为进口。1.1吨溶解浆可生产1吨粘胶纤维。2011年粘胶纤维产能预计将增加到280万吨，浆粕消耗量约300万吨以上。其中有200万吨左右的溶解浆需求。除了一半左右的为进口溶解浆。巨大的缺口需要国内溶解浆填补。

华泰联合证券研究员周焕认为，从需求来看，未来我国对溶解木浆的需求增长将至少保持到明年下半年。短期看溶解浆替代棉绒浆正在发生，中长期看溶解浆进口替代趋势将会上演。从供给来看，国内溶解浆至2012 年新增产能约70 万吨，实际新增有效产能约60 万吨、即使不考虑进口替代部分，至少到2012 年下半年并不存在产能过剩的情况。因此具有溶解浆产能的造纸企业业绩将得到显著提升。国内溶解浆至少两年内都会有供给缺口，如果棉价仍将高位运行，溶解浆的高盈利性则可以维持。

国内造纸企业中，太阳纸业、晨鸣纸业、青山纸业以及福建南纸和岳阳纸业均有生产溶解浆的打算。太阳纸业3月1日发布公告，拟投资3亿元设立广西太阳纤维有限公司，研发、生产和销售浆粕、粘胶纤维。同时投资15亿新建浆粕、粘胶纤维一体化生产项目，年产量为9.8万吨。不过该项目建设周期长达20个月。此外，太阳纸业20万吨溶解浆技改项目预计将于今年9月中旬全线投产，形成500-550 吨/日的产量。据测算，这对该公司今年和明年的利润将有直接的贡献。

而晨鸣纸业溶解浆项目则将会成为今年首个投产溶解浆的企业。据公司方面披露，其湛江木浆项目大部分设备已经到位，土建也完成了2/3以上，计划于今年4月投产。

然而，一旦棉花价格下滑，棉浆粕价格下降，溶解浆就可能面临过剩，因此踏准时间点对相关企业尤为重要。兴业证券认为，长期来看溶解浆盈利能力将伴随产能的不断扩张而呈下滑趋势，因此先进入者先得利，竞争优势将主要体现为项目建设速度和运营效率。

专家观点：一哄而上存隐忧

邱有龙告诉记者，从去年开始，至少有3家造纸企业向他咨询关于建造溶解浆项目的可行性。目前，国内对溶解浆项目的热情有一哄而上的苗头，不免令人担忧。

首先我国是严重依赖纸浆进口的国家，纸浆本来就缺，如果要造溶解浆又将提高纸浆的进口量。数十家造纸厂都上马溶解浆项目，意味着要抢原料，这可能导致废纸、纸浆价格上涨。纸浆改成溶解浆还要增加好多设备，进行技术改造，如果技术不到位只能造出质量不高的产品，耗损大且极不环保。造纸企业必须估算投入产出比，将来产品销售的价格能不能收回成本。

邱有龙还告诉记者，国外溶解浆起码要求产能达到30万吨以上，如果一条生产线产能仅10万吨的话，不符合环保要求。溶解浆项目在治理污染方面也需要高额投入。如果企业是以较低的违法成本获取高利润，是不可持续的。

邱有龙告诉记者，由于棉花产地不同，纤维有长短、品质不一，而粘胶纤维质量很均匀，纺织厂使用时比棉花更好用，国外粘胶纤维价格反而比棉花高出10%。而我国近期溶解浆项目的兴起主要是因为棉花价格高昂，需要价格相对较低、供应量稳定的替代品。3月22日盛泽市场粘胶纤维的现货交易价格为28300元/吨，较棉花价格仅低了2000元/吨，价格受棉花行情的带动较为明显。如果棉花价格下降，那么粘胶纤维和溶解浆也将随之低迷。这一点值得国内造纸企业深思。