维达国际(03331)上半年盈利1.91亿元同比微跌3.7%，但是高于预期，原因是毛利率跌幅比预期少。公司通过调高产品售价和增加销售纸巾和面巾等高端产品的比重，成功把平均售价拉升16%，使上半年毛利率较去年下半年回升0.4个百分点至27.7%。

对公司的前景转趋乐观，第一个原因是木浆价格于7月起开始有迹象回调，公司毛利率不会再受木浆价格上升所影响，明年上半年的毛利率会有改善。第二点是公司加快扩充步伐，以捕捉政府淘汰落后造纸产能行业整合的机遇，今年10万吨扩产计划正按计划进行，明年产能亦会再增加10万吨，达到中期目标70万吨年产能的时间会比原先估计为早。维达是中国第三大生活用纸生产商，兼有一个受广大消费者认同的品牌，公司在中国市场仍有很大拓展空间。

依上述分析，遂把2011-2013年盈利预测调高，未来三年每股盈利複式增长有24.4%，估值基准滚动至2012年。