玖龙纸业(2689)董事长张茵昨于业绩会表示，公司当前负债率为102%，由于明年仍然是投资高峰期，故料进一步上升，惟不会超过110%，且有望于2013年降至90%水平。该股昨日遭多间外资大行唱淡，股价一度急挫8.4%至3.5元，收市报3.57元，跌6.5%。

张茵：正届投资高峰期

玖龙纸业负债率居高不下，张茵昨日就这一问题主动向传媒解释，称今后3年是发展的重要时期，高负债率可换来高回报，有利于拓展高附加值产能，负债“很有价值”。她透露，今年资本开支将超过90亿元(人民币，下同)，2012年和2013年分别达到50亿及25亿元，资金主要用于新生产线。

张茵并强调，公司财务状况良好，尚有25亿元贷款额度未用，因此暂无任何融资计划。她又再三表示“请大家不要担心”，公司未来目标是将负债率降低至60%至70%水平，但亦承认公司的盈利预测较保守，并不希望将盈利目标定得太高。至于派息方面，她称今年末期息派8分“已经很可以了”，将来取得更好业绩时会派更高股息。

投行削目标价 股价插6.5%

外资大行普遍唱淡玖纸前景。瑞信发表报告指，玖纸业绩低于预测11%，主要受高营运成本及财务开支影响，净利润率缩减至23%。由于经营环境逊预期，故此下调其2012及2013年度盈利预测28%及35%，并大削目标价45%，由6.3元降至3.45元，投资评级维持为“中性”。

花旗亦发表报告，内地经济增长放缓将令玖纸毛利率受压，中国人民银行收紧银根更将持续影响玖纸旗下中小型客户订单，拖累盈利水平。报告将2012－2013财年盈利预测下调22%，目标价由10.5元降至8.5元。