造纸盈利Q3如期呈现下滑趋势,三季报业绩鲜有亮点,加之Q4回升幅度可能受制于宏观形势的变化,市场盈利预测存在下调空间,这对估值较低的造纸板块(部分公司PB已小于1)大幅反弹构成压力。

原因与逻辑:供给快速释放及需求淡季共同作用压制浆纸盈利,造纸行业Q3业绩环比回落;由于宏观形势不明导致下游慎购,纸张销售量价压力较大。

这使行业盈利在Q3加速探底后,Q4回升幅度受到制约。三季报业绩前瞻:预计11Q1-3净利润增速在50%以上的有:景兴纸业(0.23元,同比70%);增速在0%-50%之间的有:博汇纸业(0.38元,同比43%),华泰股份(0.10元,同比37%),恒丰纸业(0.31元,同比13%),岳阳林纸(0.18元,较10年披露数据同比7%),太阳纸业(0.50元,同比2%);同比下滑的有:中顺洁柔(0.45元,同比-23%),晨鸣纸业(0.29元,同比-29%),银鸽投资(-0.12元,同比-430%)。