Q4盈利有望触底回升,维持“增持”。公司的纸浆自给率较低,在目前浆价回落的背景下,Q4有望受益于低价原料,提升吨纸盈利,盈利能力回升可期。江苏大丰75万吨包装纸板项目逐步推进,将构成13年后主要业绩贡献。因宏观形势不明,影响公司纸品销售。

三季报业绩略低于预期。公司11年Q1-3实现营业收入41.29亿元,同比增长31.1%;(归属于上市公司股东的)净利润为1.83亿元,同比增长37.0%,合每股EPS0.36元,略低于我们预期(0.38元);每股经营活动产生的现金净流量为0.64元。其中Q3实现销售收入14.08亿元,同比增长23.6%;净利润5761.01万元,同比增长48.0%。