行业表现:11月21日-11月27日,本期造纸板块领先市场,涨幅0.29%,领先1.79个百分点,领先沪深300 1.69个百分点。其中福建南纸(上涨7.52%)、中顺洁柔(上涨6.70%)、安妮股份(上涨5.51%)涨幅领先,而贵糖股份(下跌8.57%)、恒丰纸业(下跌6.13%)、银鸽投资(下跌5.53%)跌幅较大。维持行业“中性”的投资评级,个股方面短期建议继续关注产品价格较稳定,受益于本轮木浆和原纸价格下跌的品种,如劲嘉股份(未评级)、上海绿新、中顺洁柔、民丰特纸等公司。

原料市场跌幅收窄。10月全球商品浆交付量下降16.8%,出货量同比下降4.7%,生产商库存期39天,环比增长2天,同比增长5天。较高的原料库存压低国际浆价,本周欧洲市场NBSK、BHKP继续走低。国内进口木浆期货市场价格暂稳,现货市场稳中略降。山东地区本周针叶浆成交价格稳中略降,大单成交稀少。银星主流报价4900元/吨,较上周下降100元/吨,实单4800-4850元/吨,较上涨下降50元/吨。阔叶浆价格波动不大。东北地区本周行情低迷,库存较多,纸厂需求清淡,价格下降,乌针成交价每吨下跌100元/吨至4800元/吨,布阔每吨下降200元至4400元/吨。ONP市场较平静,OCC价格继续反弹。

纸张颓势难改,价格阴跌。产能过剩,需求低迷依然影响铜版纸市场,售价继续走低,多数中高端品牌低端成交价跌破6千,生产企业后期限产降库存的可能性较大。双胶纸方面,短期颓势难以逆转,本周终端市场售价整体波动不大,个别品牌低端售价微降50元/吨,成交仍未见明显起色。白卡纸方面,贸易商为消化库存,降价促销,终端售价每吨下滑50-100元左右,但成交依然僵持。厂商方面库存高企,出货压力较大,持续让利出货。本周灰底白板纸市场价格暂稳,部分品牌售价小幅滑落,成交仍较缓慢。箱板纸、瓦楞纸方面,因成本压力前期每吨提价100元/吨,但提价阻力较大,市场鲜有回应,成交不见起色。

汇率:11月25日,美元兑人民币汇卖价(中行)为6.3875,较上周上涨0.324%,;欧元兑人民币汇卖价(中行)为8.4961,较上周下跌1.685%;加拿大元兑人民币汇卖价(中行)为6.0973,周跌幅1.941%。

风险提示:原材料价格短期内剧烈波动风险;系统性风险。